Americký Fed včera poprvé po více než čtyřech letech snížil úrokové sazby, a to o 50 bazických bodů do pásma 4,75 % až 5,00 %. Snížení bylo očekávané, ale o jeho rozsahu se vedly rozsáhlé diskuse. Ekonomové a analytici předpokládali snížení o 25 bazických bodů, ale trhy očekávaly vyšší šanci na rychlejší snížení, které Fed nakonec skutečně provedl. V této situaci se jedná o nestandardní krok, snížení o 50 bazických bodl dosud používal jen v případě siných ekonomických problémů. Z jeho prohlášení dále vyplývá, že do konce roku lze očekávat snížení úrokových sazeb o dalších 50 bazických bodů. Není však jasné, zda půjde o jednorázový krok, nebo o dvě postupná snížení po 25 bazických bodech.
S dalším snížením o 1 procentní bod se počítá i v příštím roce, v roce 2026 je očekáváno snížení o půl procentního bodu. Cílová úroková sazba by se tak měla pohybovat v rozmezí 2,75 % až 3,00 %, což je mírně nad cílovou 2% inflací očekávanou v roce 2026.
Pokud nastane mimořádný vývoj, Fed uvedl, že na něj bude adekvátně reagovat, přičemž bere v úvahu svůj dvojí mandát, který zahrnuje nejen inflaci, ale i míru nezaměstnanosti. Zrychlení snižování úrokových sazeb lze tedy očekávat, pokud by se míra nezaměstnanosti výrazně zvýšila.
Co to znamená pro bankovní radu České národní banky? Měnověpolitické zasedání se uskuteční za týden a snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů je téměř jisté. Vzhledem k makroekonomickému vývoji v České republice i Německu – obě země vykazují stabilizovanou inflaci blízkou cíli 2 %, ale neuspokojivý růst ekonomik. V České republice je pro rok 2024 očekáván růst HDP jen o 1,2 % a v roce 2025 o 2,8 %. Německý hospodářský institut Ifo výrazně snížil své odhady na nulový růst v letošním roce a pouze 0,9 % v roce příštím. Lze tedy očekávat další snížení odhadů vývoje HDP v České republice, zejména na příští rok. Za těchto okolností by ČNB měla uvažovat o větším snížení sazeb o 50 bazických bodů, aby podpořila ekonomiku. „Holubičí“ chování Fedu by mělo sloužit jako vzor pro rozhodnutí bankovní rady.
…
The Fed is a dove. How will the Czech National Bank Board respond?
US Fed made a significant decision yesterday by cutting interest rates for the first time in over four years, reducing the rate by 50 basis points to a range of 4.75% to 5.00%. While this move was anticipated, the extent of the cut has been the subject of extensive debate. Economists and analysts had largely expected a 25 basis point cut, but market sentiment leaned towards the likelihood of a more rapid reduction, which the Fed ultimately provided. This action is unusual given the current economic context, as a 50 basis point cut is typically associated with serious economic issues. The Fed’s accompanying statement suggests that another 50 basis point reduction may occur before the year’s end. However, it remains uncertain whether this will be a singular adjustment or two incremental cuts of 25 basis points each.
There is an anticipated further decrease of 1 percentage point next year and a subsequent half-percentage point reduction expected in 2026. As a result, the target interest rate is projected to be between 2.75% and 3.00%, slightly exceeding the 2% inflation target forecasted for 2026.
The Federal Reserve has affirmed its commitment to respond appropriately to significant changes, taking into account its dual mandate, which encompasses both inflation and the unemployment rate. Therefore, if the unemployment rate experiences a considerable rise, a more rapid approach to interest rate reductions may be on the horizon.
What are the implications for the CNB Board? The upcoming monetary policy meeting is set to occur in one week, and a 25 basis point decrease in interest rates seems almost inevitable. Analyzing the macroeconomic landscape in the Czech Republic and Germany reveals stable inflation rates near the 2% target, yet economic growth has been underwhelming, this decision is timely. The Czech Republic is projected to experience a GDP growth of merely 1.2% in 2024, followed by 2.8% in 2025. Meanwhile, the German Ifo Economic Institute has revised its growth forecasts down to zero for this year and only 0.9% for the next As a result, it is plausible that GDP growth estimates for the Czech Republic will also be adjusted downward, particularly for the next year. Given these circumstances, the CNB should deliberate on a more aggressive interest rate cut of 50 basis points to stimulate economic activity. The Federal Reserve’s recent „dovish“ approach may serve as a guiding example for the Board’s decision-making process.