Cena zlata se po včerejším rozhodnutí Federálního rezervního systému ponechat cílové pásmo na 3,50–3,75 % (poměrem 10–2; dva členové hlasovali pro snížení) výrazně posunula vzhůru. Zároveň platí, že samotné ponechání sazeb beze změny nebylo překvapením. Trh si dobře pamatuje, že Fed už v předchozích měsících sazby snižoval, a že další kroky měnové politiky budou spíše otázkou tempa uvolňování než návratu ke zvyšování. Klíčové však bylo něco jiného: potvrzení, že prostor pro rychlé škrty zůstává omezený a návrat do světa levných peněz může být pomalý a nejistý.
Zlato jako barometr nejistoty
Cena zlata se z pátečních necelých 4 980 dolarů za trojskou unci posunula téměř k hranici 5 600 USD. Spotová cena se podle Reuters pohybovala kolem 5 512 USD a během noci na čtvrtek 29. 1. se dotkla zhruba 5 596 USD.
Takto prudký pohyb ceny zlata nelze chápat jako běžnou volatilitu. Je to signál, že trh znovu klade důraz na systémové riziko: vysoké zadlužení států, citlivost ekonomiky na cenu peněz a nejistotu ohledně toho, jak stabilní bude inflace v dalších čtvrtletích. Zlato v tomto kontextu nefunguje jako výnosové aktivum, ale jako barometr důvěry v nastavení systému.
Pro investory je důležité číst tento signál správně.
Růst ceny zlata neříká „kupujte zlato“. Říká, že prostředí je křehké. Právě zde se znovu ukazuje rozdíl mezi finančními aktivy, která reagují na každou změnu rétoriky centrálních bank, a reálnými aktivy, která stojí na užitku.
Nemovitosti reagují na měnovou politiku zásadně jinak: ne skokem v ceně během jedné noci, ale dlouhodobou změnou struktury poptávky. Pokud je návrat k éře extrémně levných hypoték nepravděpodobný, omezuje to dostupnost vlastního bydlení a zvyšuje význam nájemního trhu, tedy stabilního cash flow. Investiční příběh dnes nestojí na spekulaci „za kolik jednou prodám“, ale na tom, „jak stabilní příjem dnes generuji“.
Právě zde se naplno ukazuje role regionálních nemovitostí: mimo nejdražší metropole lze dosahovat výnosů výrazně nad úrovní bezrizikových sazeb díky nižším vstupním nákladům a stabilní poptávce po nájemním bydlení. Zatímco ve velkých městech se často spoléhá na růst hodnoty, v regionech hraje hlavní roli cash flow, a to je v době nejistoty klíčové, protože investor není odkázán na to, zda se „trh otočí“ nebo zda ceny nemovitostí porostou.
Význam pro investiční portfolio
Včerejší rekord zlata je varováním, že trh znovu naceňuje systémové riziko. Zlato reagovalo rychlým růstem jako pojistka proti nejistotě, která tím však nemizí. Místo paniky je na místě pragmatismus: v prostředí zvýšené nejistoty vítězí reálný pravidelný příjem nad spekulací o dalším růstu ceny drahých kovů a regionální nemovitosti jsou racionální cestou, jak toho dosáhnout.