Bankovní rada České národní banky na svém zasedání 26. března 2025 zaujala vyčkávací postoj před dalším uvolňováním měnové politiky a v souladu s očekáváním většiny analytiků i tržním očekáváním jednomyslně rozhodla, že úrokové sazby ponechá beze změny. Pro tento krok hlasovali všichni členové bankovní rady, čímž klíčová dvoutýdenní reposazba zůstala na 3,75 %.
ČNB evidentně nechce riskovat ztrátu kontroly nad inflačními očekáváními. Jejím cílem je dlouhodobě stabilizovat inflaci poblíž 2% hranice, přičemž ani v roce 2026 se neočekává její návrat na tuto cílovou úroveň.
Guvernér ČNB Aleš Michl přiznává, přetrvávají ale proinflační rizika (například růst celkových výdajů veřejného sektoru, zvýšené mzdové požadavky či eskalace celních a obchodních válek) a stávající úrokové sazby jsou stále mírně restriktivní. V prohlášení bankovní rady výslovně uvádí:
„Cílem dnešního rozhodnutí je zajistit, aby celková inflace byla dlouhodobě stabilizovaná poblíž 2% inflačního cíle. To vyžaduje, aby růst množství peněz v ekonomice nadměrně nezrychloval, respektive aby úvěrová dynamika zůstala umírněná. Tím měnová politika přispěje k udržení nízké inflace“.
Další kroky budou následovat na základě tvrdých dat a jejich na vývoj inflace s nechává si dveře otevřené. Na tiskové konferenci A. Michl dále uvedl:
„Nyní to hodnotíme jako pauzu, ale do budoucna nevylučujeme vůbec nic, všechny možnosti si necháváme otevřené. I pokračování snižování sazeb, i zvýšení sazeb“
Sledovanými zůstávají i kroky klíčových zahraničních centrálních bank. Bankovní rada pravidelně zasedá po Evropské centrální bance, Fedu i Bank of England.
Z hlediska vývoje ekonomiky by snížení úrokových sazeb podpořilo ekonomický růst. Snad bankovní rada ČNB před letními prázdninami alespoň jednou sníží úrokové sazby a stejně tak i v druhé polovině letošního roku.
The CNB Bank Board kept interest rates unchanged
The Bank Board of the Czech National Bank, at its meeting on March 26, 2025, adopted a wait-and-see stance ahead of further monetary policy easing and, in line with the expectations of most analysts and market forecasts, unanimously decided to leave interest rates unchanged. All Bank Board members voted for this step, keeping the key two-week repo rate at 3.75%.
The CNB clearly does not want to risk losing control over inflation expectations. Its goal is to stabilize inflation in the long term close to the 2% target, with no expectation of a return to this target level even in 2026.
CNB Governor Aleš Michl acknowledges that pro-inflationary risks (such as rising public sector spending, increased wage demands, or an escalation of tariffs and trade wars) persist and that the current interest rates remain slightly restrictive. The Bank Board’s statement explicitly states:
Today’s decision aims to stabilise headline inflation close to the 2% inflation target in the long run. This requires growth in the quantity of money in the economy not to accelerate excessively and credit growth to remain moderate. By ensuring this, monetary policy will help keep inflation low.
Next steps will be based on hard data and their impact on inflation, leaving the door open to all possibilities. At a press conference, A. Michl stated:
“We currently see this as a pause, but we are not ruling anything going forward; we are keeping all options open—whether that means continuing to lower rates or raising them.”
The decisions and actions of key international central banks also continue to be closely monitored. The Bank Board regularly meets after the European Central Bank, the Fed, and the Bank of England
From the perspective of economic development, lowering interest rates would support economic growth. Hopefully, the CNB Bank Board will lower interest rates at least once before the summer holidays and again in the second half of this year.