V úterý byl zveřejněn odhad zářijové míry inflace v eurozóně. Podle historicky velmi přesného bleskového odhadu se inflace snížila na 1,8 %, čímž po třech letech konečně prolomila 2% cílovou úroveň Evropské centrální banky (ECB). Zároveň se dostala pod prognózu ECB, která v září očekávala inflaci na úrovni 2,0 %. Nižší než v poslední prognóze byla také jádrová inflace, která lehce klesla na 2,7 %.
Tahounem snížení míry inflace bylo zdvojnásobení meziročního poklesu cen energií ze srpnových 3,0 % na 6,0 %. Při pohledu na další hlavní složky inflace v eurozóně se očekává, že jediný meziroční nárůst v září zaznamenají potraviny, alkohol a tabák (2,4 % oproti 2,3 % v srpnu). Ceny neenergetického průmyslového zboží zůstaly na stejné úrovni (0,4 %, beze změny oproti srpnu) a došlo ke zpomalení růstu cen služeb (4,0 % oproti 4,1 % v srpnu).
Souhrn situace v jednotlivých zemích podle údajů Eurostatu:
První místo ve vývoji inflace si již půl roku drží Belgie, jejíž inflace ve výši 4,5 % zůstává více než dvojnásobná oproti cílové 2% inflaci ECB. Stejně jako před měsícem došlo k velké obměně skupiny zemí s maximálně 1% inflací. Zůstala v ní pouze Litva (snížení na 0,4 %) a poprvé se do ní dostalo Irsko s inflací 0,2 %, Slovinsko 0,7 % a Lucembursko 0,8 %, po dvou měsících se do této skupiny vrátila Itálie a Finsko (0,8 %). Naopak a pouze jeden měsíc se v ní udrželo Lotyšsko (v září 1,6 %).
Kromě celkového poklesu inflace na 1,8 % je z pohledu ECB důležité snížení inflace v největších zemích eurozóny – v Německu z 2,0 % na 1,8 %, ve Francii z 2,2 % na 1,5 %, ve Španělsku z 2,4 % na 1,7 % a v Itálii z 1,3 % na 0,8 %. Připomínám, že srpnová míra inflace v České republice činila podle unijní metodiky 2,4 %.
Nejbližší zasedání vedení ECB je naplánováno za dva týdny. Vzhledem k tomuto vývoji začaly trhy počítat s 90% pravděpodobností snížení úrokových sazeb již na tomto zasedání, a nikoliv až na prosincovém. Velikost německé ekonomiky je dobře patrná zde:
Kombinace hrozby letošního poklesu německého HDP a uspokojivé míry německé inflace pod cílovou 2% úrovní je silným argumentem pro tento krok.
Pokud v souladu s očekáváním ECB sníží úrokové sazby více a rychleji, než bylo ještě před týdnem očekáváno, je vhodné, aby se díky propojení České republiky se zeměmi eurozóny, zejména s Německem, Česká národní banka k tomuto kroku přidala a zrychlila snižování úrokových sazeb.
…
Inflation in Eurozone Countries – September 2024
On Tuesday, the estimated inflation rate for September in the Eurozone was released. According to a historically accurate rapid estimate, inflation decreased to 1.8%, finally breaking below the European Central Bank’s (ECB) target level of 2% for the first time in three years. This figure also fell short of the ECB’s forecast, which had anticipated inflation at 2.0%. Core inflation also declined, dipping slightly to 2.7%.
The primary driver behind this reduction was a significant increase in the year-on-year decline in energy prices, which fell from 3.0% in August to 6.0%. In terms of other major inflation components in the Eurozone, only food, alcohol, and tobacco are expected to see a year-on-year increase in September (2.4%, up from 2.3% in August). Prices for non-energy industrial goods remained unchanged at 0.4%, while service price growth slowed from 4.1% in August to 4.0%.
A summary of the situation in each country according to Eurostat data:
Belgium has led in inflation development for six months, with a September inflation rate of 4.5%, more than double the ECB’s target of 2%. A significant reshuffling occurred among countries with inflation rates below 1%. Only Lithuania remained in this category, with a decrease to 0.4%. Ireland joined this group for the first time with an inflation rate of 0.2%, Slovenia 0.7% and Luxemburg 0.8%. After a two-month absence, Italy and Finland returned with an inflation rate of 0.8%. Conversely, Latvia was the only country to remain in this group for just one month, with a rate of 1.6% in September.
Beyond the overall decline in inflation to 1.8%, the reduction in inflation rates for the largest Eurozone economies is significant from the ECB’s perspective: Germany saw a drop from 2.0% to 1.8%, France from 2.2% to 1.5%, Spain from 2.4% to 1.7%, and Italy from 1.3% to 0.8%. Notably, the August inflation rate in the Czech Republic was recorded at 2.4% based on EU methodology.
The next ECB Governing Council meeting is scheduled for two weeks from now. In light of this development, markets have begun pricing in a 90% probability of interest rate cuts at this meeting rather than waiting until December. The size of the German economy underscores this:
The combination of the potential GDP decline in Germany this year and its satisfying inflation rate falling below the ECB’s 2% target provides strong justification for this decision
If the ECB reduces interest rates more rapidly than previously expected, it would be prudent for the Czech National Bank to follow suit and accelerate its interest rate reductions, given the Czech Republic’s close economic ties to Eurozone countries, especially Germany.